盖棺论定？ 共享单车-老约客谈VC 共享单车解决了城市交通“最后三公里”的出行难题。除了自由度高、取用便捷、价格便宜的特点，对短距离汽车及“

盖棺论定？ 共享单车-老约客谈VC

共享单车解决了城市交通“最后三公里”的出行难题。除了自由度高、取用便捷、价格便宜的特点，对短距离汽车及“黑车”的使用有替代效应，对道路拥堵具有一定的缓解作用，从2016中到2017底，“共享单车”成为当时最大的风口，也是最高调的现象级投资领域，更被歪果仁留学生评为新四大发明之一，轰动海内外。共享单车百家争鸣，将近200亿的人民币创投资金投入其中。
VC狂热追逐共享单车的可能原因：
? 单车是出行的“最后三公里”，低价、高频，在互联网流量入口O2O之际，也成为无线应用的重要流量入口。
? 减轻政府公共自行车的财政负担，符合“节能减排、绿色出行”理念，缓解道路拥堵，较易得到政府及社会的支持。
? ofo 及摩拜日订单都曾高达3000万，是继天猫、淘宝、滴滴、新美大、饿了么、京东、易到等之后的超大交易平台。建立规模效应以后有无限的应用可能。
? 对VC而言，从追捧共享出行独角兽的观点，原来的热点在共享汽车，2015年2月滴滴快滴“冤家变亲家”，投资高峰已过，2016年8月滴滴与优步中国合并，战局结束。共享单车成为接续的关注重点。
?一个基金管理人很难抗拒行业的“羊群”效应，风口现象之下，甚至会承受LP们对未能赶上列车的质疑。
风口来得快，去得也快，到2017年底竞争态势底定，风口效应消失，一时热点改成： 在2018年逐渐沉寂，VC资本不再疯狂投入，现有玩家艰难度日。一个业务模式以两年多的时间经历了发轫、成长、腾飞、成熟到逐渐冷却的过程，值得思考、归纳，也作未来的参考。

发展历程 1：百家征战 定于二尊

ofo于2015年暑假在北大校园首创无桩式的共享单车业务模式，但仅在大学校园中推广。其后摩拜同年创业于北京，2016年4月在上海上线，在市区开展业务，9月在北京推出，ofo为了应付竞争，也走出校园，到能见度及话题性更高的市区征战，两强相争，引爆了VC的新风口。一年多时间，有70几家公司投入战场，小黄、小橙、小蓝、小白、土豪金......“颜色不够用了”。
据彭东屹2017年11月对113家共享单车（含有桩的市政单车及部份海外品牌）融资阶段的分析，62%的公司没有融过资，融资超过B轮的，只有两家（摩拜和ofo ，进入2018年后，哈罗单车因有阿里与蚂蚁金服的注资，成为第三家超过B轮的），也就是说其他有融资的公司最多仅仅到达B轮。 另一发现，融资的头部效应突出，整个产业融资将近200亿元，集中在ofo （超过80亿）及摩拜（超过70亿），而且任一家的融资额远超第三名以下的各家总和。 （“对市面上的113家共享单车品牌进行了统计分析，我有6点发现” ，彭东屹， 2017/11/20）

（资料来源： 北大国发院MBA上课教材，陈友忠整理， 2018/12/7）
在共享单车高速发展的两年期间，几个重要的发展：
- 头部效应显著，ofo 和摩拜合计占领80%以上的市场，在品牌、车辆投放、活跃用户数、MAU、留存率、使用时长、出海国家等核心数据，全面领先第三名，完全不在一个量级。
- 绝大部份的VC资金都投在了摩拜和ofo ，其它单车很难拿到融资。
- 两大之间难为小，中小品牌面临挑战，资本不再跟进、退押金大潮及高昂运维成本，进入恶性循环。
- 2017年6月起，政策相继出台，北上广深宁等12个城市暂停投放，竞争格局初步稳定。
-2017年6月以后开始洗牌。悟空、3Vbike、町町、卡拉及酷骑等相继倒下。
双寡头的竞争，在2017年底达到最高峰，那也是共享单车最辉煌的时刻。当时ofo 号称在21个国家的250个城市运营，提供1000万辆的共享单车，为2亿用户累计提供超过60亿次的出行服务，日订单达到3200万；摩拜则在全球11个国家的200个城市进行投放，提供700万辆，日订单量也达到3000万。但好景不长，进入2018年以后，海外市场不断收缩，运营规模也渐渐下降，目前两家的日订单量应该都不到1000万。

发展历程 2： 从“二人转”到“四国杀”

（资料来源：北大国发院MBA课件，2018年3月17至25日上课）
在出行领域，腾讯是King Maker, 打的稳妥的代理人战争。去年美团的40亿美元融资和摩拜的6亿美元E轮融资，都是由腾讯领投，腾讯是滴滴、美团及摩拜三家公司的“金主爸爸”， 后来又促成美团收编摩拜，“左拥滴滴、右抱美团”，在大出行领域，从共享汽车下行到共享单车。
相对的，阿里在出行领域是比较悲催的。在马云看来，滴滴与快的合并是一个失败案例，因为“滴滴出行”基本上归属于腾讯系统，为了补救，不得不联合蚂蚁金服冲锋陷阵，独立布局共享单车。 蚂蚁金服于2017年3月参与“永安行”A轮融资，12月4日再加码永安低碳科技合并哈啰单车后的3.5亿美元D1轮融资，蚂蚁金服（上海云鑫）持股32%，取代永安行成为永安低碳科技的最大股东，收编了哈啰单车。另据报导，阿里也拉来软银与哈啰单车，商讨投资事宜。
阿里（和蚂蚁金服）也参与了ofo 去年7月的E轮融资，另今年初计划领投E2-1轮的8.66亿美元融资，但因滴滴-ofo 交恶，滴滴迟未签字，2月5日及12日ofo 以单车作质押，换取阿里及蚂蚁17.7亿元的贷款，该笔贷款迄未还清，应会转成股权 。
在今年4月初美团并购摩拜后，共享单车展现出四强征战的局面（请参考本公众号今年4月7日的专文“共享单车：从“二人转”到“四国杀””）。我认为共享单车已不再是单车本业的竞争，而被纳入到更宽广、深厚的“大出行”整合平台，是为用户提供以共享单车、共享电助力车、分时租车、共享汽车、日租汽车及大巴为主的短、中、长途出行解决方案，构建一个大出行的生态。也因此，共享单车从ofo 与摩拜的“二人转”，进化到大咖间的“四国杀”。
在“大出行”的产业布局上，共享单车的竞争展现出三个层次：
- 前方征战：ofo及摩拜
- 中层大佬：滴滴及美团
- 后台庄家：阿里及腾讯
然而，共享单车一直未能走出自我造血的业务模式，VC资金也不再大举投注，从美团收购摩拜的半年多来，风头不再，美团因收购摩拜扩大了亏损，也拉低了估值，对单车业务（以及共享汽车）转趋保守，不再加大投入；滴滴因未能达成“控制”ofo 的目的，也未再加码ofo ，自己上线青桔单车， 并拿下濒临破产的小蓝单车；而阿里虽仍心存吸纳ofo 的意图，但作了保险动作，大举投入哈罗单车。
ofo 已有一年时间未获VC资金的挹注，负债累累，除了供应商的欠款，用户押金也遭挪用，屡传用户申请退费受阻。公司总部也从中关村传奇地标理想国际大厦搬到分公司的小办公点，进入惨淡经营。

盈利模式与运营成本
共享单车的风口态势，有一大部份是对盈利模式的错误估算。 哈罗单车杨磊曾经认为这是个“暴利”行业：一台车1天被骑3次，3块钱的收入，一台车造价800元，3年折旧，每天折旧成本不到1元，加上每天不到1块钱的运营成本，一辆车每天可以有1块5毛钱的毛利。另在创业者间，还有更激进的“三个月回本”的说法：一单5毛钱，一天骑10次，每天收入5块钱，自行车成本300块钱，两个月可以回本，即使算上周末，也不超过三个月。
上述的“赚钱”预期，严重的高估了“使用频次”。 要铺在大街小巷的每一辆车都能被用户骑上是不可能的，一方面在激烈的产业竞争下，马路上的车子严重的“供过于求”，一天被骑三次（甚至10次）的假设严重的背离现实；另方面，堆满地铁和写字楼出口以及人行巷道的单车，很多是消费者看得到、骑不着的，甚至有些车子被弃置于偏巷、草丛、楼道或被私人上锁，也有很多已经毁损不堪骑用陈信维，他们都是呆滞的“存货”，已无法产生收入。
对盈利模式的预估，也因市场成熟与竞争程度而呈现落差。 朱啸虎认为 “早期做自行车挺好，每天每辆车能骑四五单，租金就能把这个账给算回来，这也是为什么一开始这么多钱砸了共享单车。” 但到了2017年底市场明显饱和后，朱啸虎引述摩拜公开的数字，认为“一辆车每天才骑1点几次，每天只收一块钱，这辆车靠租金基本上不可能赚回来了”。 （数据来源： 摩拜报表今年1月份日订单不足1000万单，按照摩拜投放的900万辆单车计算，平均每天每车只有一单。）
甚至有将盈利模式植基于押金的。 酷骑单车创始人提到：“我们每天的新增注册用户有十一二万，每天的押金进账3000万，持续了有半个月。那时候很有信心，一辆车投进去，10个押金进来，那多棒啊！我的天哪，中国还有这种生意吗？”
有关盈利的估算，也往往低估了运营成本，其中包括维修成本及营销成本。

无桩停车 外溢的社会成本
（苏州工业园区市政单车，2018/9/13）
（太原市政单车冰山奶爸，猎云网， 2017/5/25；台中市微笑市政单车町井勋，2017/1/13）
（台中市微笑市政单车，2017/1/13）
（旧金山的市政单车）
谈到共享单车的无序停放及占道的问题，其实很多城市都有一个对照组：有桩的市政单车（公共自行车）。大陆的市政单车以杭州起源最早，目前在杭州、苏州、太原、上海等地都运营得不错。2017年5月25日猎云网对太原的市政单车有一篇不错的报导武霸乾坤，从2012年创办，市政单车便风靡太原的大街小巷，成为一道独特的风景。其免费率、周转率、租用率及建设速度在全国名列第一，同时也“阻却”了共享单车的大规模进入毕美娜 ，当然太原也已有酷奇、ofo 、百拜及摩拜等共享单车，但有个新来者说：“对于太原，我们进入是有一些顾虑的，因为目前在国内，杭州和太原是公共自行车做的最好的，但是未来肯定还是要进的。”
市政单车的缺点，在于建置成本（停车区域的选择、停车桩的建设......）比较高，扩充速度比较慢西古德森，另使用者感觉没有共享单车“随骑随还”的方便等等。共享单车的优势在于投放量大，没有停车地域的限制，但所带来的问题就是无序占道和摆放混乱，并且难以管理。两者之争的本质是有序与无序、规范与不规范、相对自由与绝对自由。要适度规范共享单车， 可加快“电子围栏”的设计，以正面清单（鼓励用户将车停到适当区域）或负面清单（若未将车辆停放在指定区域内，可能会导致无法正常还车）解决问题。
其实在市区的出行选择上，依距离远近可以采用地铁、公车/共享汽车、或共享单车，但步行也应该是重要的一环，出了地铁站或小区，是否必得有辆单车等候着？如果共享单车是“最后三公里”，那最最后的几百公尺不是应该安步当车？ 以我在台中使用微笑单车的例子，两三个街口的步行还是不错的。上面的App地图显示，就在289公尺之外的“万和国中”单车桩站，就有27辆单车可以骑用，有 9个空的停车桩可以还车。
ofo及摩拜在大举扩张海外市场后， 这半年多来天府事变，陆续关闭海外网点，主因是国外对无序停车及占道等问题的“容忍度”比较低（同理： 国外很少有“分众传媒”式的视频，扰嚷了电梯大厅），单车公司的盈利与消费者的方便不应由大众承担外溢的社会成本。在国内也看到一些比较规范的市区，如苏州工业园区及杭州西湖景区等，试着加强发展市政单车，以达到阻却共享单车纷乱的目的。

资本金堆砌起来的业务模式

坟
（网路照片，单车坟场）
共享单车以“共享”为名，但有名无实，是伪共享。除了最早期在校园里的ofo , 目前所有共享单车的运营都不是C2C的运作，并未活化“闲置资源”，反而浪费更多新的资源，他们都是B2C的运营，相对的资本密集。
一个新创项目的启动与融资，从天使、A、B......到E轮，应有其各阶段的里程碑 Milestone，融资与模式优化循序渐进，但共享单车是瞬间爆发的行业热点，没有时间去验证、调整、优化及“凝固”业务模式。业务模式半吊子Half-baked。
共享单车两年多来的混战与胜出，并非哪一家公司有明显的业务模式优化，或寻找出可持续的盈利模式，而是以融资能力决定胜负，仅依靠资本金粗暴的扩充市场搜疾病问医生，也吸引非理性、跟风的资金投入。
据中国自行车协会2016年的数据，当年底近20个品牌投放约200万辆共享单车，而2017年投放总量可能接近2000万辆，同时受损、被遗弃及被移置的共享单车急剧增加，各地单车坟场“小山变大山”。 另以北京为例，据虎嗅网12月2日的报导，2017年初，ofo 和摩拜在北京各有15万辆单车，到年底时分别增加到80多万及50万辆，加上毁损和丢失，仅仅两巨头的总量就可能接近200万辆，增长速度吓人。这种“铺货”的速度，并不全然从消费者的需求出发， 比较多的是贯彻资本金的意志，抢占市场。
也因为非理性的单车进场速度， 除了单车塞满了行人及车辆通道， 很多单车被挤压在墙边及街角，无法获得维修，也未能被用户骑用，陈艳茜各地政府在道路整顿需求下，广设堆置场地，这些以万辆为计数的“单车坟场”，都是以创投的资本金堆积起来的，以每车1000元人民币作价，一个万辆坟场就是1000万元的资产减损。
在两大之间，摩拜的“投后管理”算是比较上轨道的，在市区可以看到比较多的维修及调车人员，每天早晨将摩拜单车成列排放在一些地铁出口，方便用户骑行；相对而言，ofo 更重视新车的铺量，却让很多小黄车静静的在街角风吹日晒，部件锈蚀，少见维修人员出面修复及调度管理，从出厂很快的进了坟场，也让各地单车坟场的空拍图，以“黄色”为主色系。

校园内的OFO，C2C，真共享
在市政单车之外，在某些相对封闭的环境（风景区等），在2015年之前或许有共享单车的存在，但“共享单车”作为一个创新的业务模式、形成风口并吸引VC/PE追逐，应该是从北大校园起家的ofo 。
北大研究生戴威与三名同好，于2014年创立“ofo 骑游”，一个骑行旅游项目（曾带团到青海及台湾），2015年暑假转型并上线共享单车，在大学校园里运行，是“无桩单车”及真正C2C共享单车模式的开创者。
在“共享单车”的发展历程上，2015年暑假的北大校园，值得记录一笔。 当时ofo 在北大校园号召2000名同学携车加入共享计划，捐出所有权，优化使用权，参与的同学可以无偿使用这些单车，其他同学则需付费。 单车不经任何改装，没有统一的外观或颜色，仅获得个别的共享牌号。ofo 的愿景是扩充到1万辆车，让3万名北大学生随时随地有车骑。ofo 自称是“风靡校园的出行利器，千万高校师生的选择。抱怨，新车屡买屡丢？苦恼，茫茫车海找不到“座驾”？着急，想用车时，TA却不在身边？ofo 共享单车让你，随时随地有车骑！” 另当时的行销用语：“在茫茫车海中耗尽全部脑细胞努力回想起昨晚到底TM把车停哪儿了？......现在，有了ofo 共享计划，还用费时找车？放眼望去都是你的车！推一辆就快快出发吧，骚年~”。（请参考：“这2000名北大人要干一票大的！”，互联网周刊，2015/6/18）
ofo 也是一个不错的案例，探讨创业项目业务模式的调整。ofo 2015年从北大开始，在封闭的大学校园内扩展， 是真正“共享”的轻资产C2C模式，跟Uber/airbnb一样，ofo 没有自己的单车，所有权还是参与共享的学生的。摩拜单车2016年4月在上海上线，9月在北京推出，在市区运行共享单车，因为摩拜的竞争，ofo 于2016年9月“被迫”进入市区，业务模式从轻资产的C2C共享模式，转进到重资产的B2C租赁模式。
从C2C到B2C,是一个重大的业务模式调整，当时主要的考虑因素：
- 旧车改造、升级及维修成本，比大批量生产的新车还高。
- 在充分竞争的市场，单车的视觉及辨识度，只在高度统一、大量新车下，才能创造出来。
- 对捐出旧车的车主提供终生免费使用，无押金及骑行收入，冲击收费模式。
- C2C的共享可能适合校园等比较封闭的环境，但不利于宽阔无边界的市区运营。
- “共享”的公益意含，敌不过资本的运作。B2C的商业操作并不缺少资本供应及商业化推展。
- 在宽广无边界的市区，已无法继续校园内封闭环境的C2C运作。

投资人 VS 创业者
在创业者的主导及独立性上面，ofo 要比摩拜更为突出。ofo 的四个创业者是长期的同学关系，在对抗投资者股东的“干预”上，紧密团结，立场鲜明。ofo 的创业团队长期共事，比较可能坚持长期战斗，而摩拜的李斌、胡玮伟及王晓峰，是临时组合的“专业经理人”创业，缺乏创业需要的“All In”精神与决心。 也因此，摩拜早被收编，ofo 还在独立奋战，是可以理解的。
今年4月摩拜卖身美团像小朵一样，CEO王晓峰投了反对票，他在大势底定后说：“如果公司独立发展有着非常大的机会，也有挑战，但是我没办法......我相信投资机构有自己的业务判断......规则就是规则，投票就是投票，如果大家做了这个决定，希望大家不要后悔。” 而创始人兼总裁胡玮炜则投了赞成票，她发朋友圈表示：“大家都更喜欢戏剧性，然而我更愿意积极看待一切。谢谢所有人把我们捧到改变世界的高度，也谢谢大家对摩拜的重新审视。并不存在所谓的“出局”，在我看来一切是新的开始。”
戴威去年对滴滴等的意图主导，态度坚决，他说：“我觉得作为创业者，我们也非常感谢资本，因为资本助力了企业的快速发展，但是我也想说，我觉得资本也要理解创业者的理想和决心，它是一个创业者跟投资人的良性互动，共同发展、解决问题、服务社会的这么一个过程。浮动油封”
在2018年4月13日举办的“新经济100人2018年CEO峰会”上，朱啸虎提到去年底是两大合并的最佳机会，“不管是对于ofo 还是摩拜，如果这两个公司去年合并，这两个市场估值上涨还有两三倍的空间”， 他认为战局已经比较明朗化，再打消耗战没有意义了，对双方损耗都很大，因此大力呼吁摩拜与ofo 合并。合并无望后，“你不选择合并，我们就把股份卖给战略投资人... ...战略投资人和我们的诉求不一样，我们财务投资人就是为要赚点钱，但战略投资人有其他诉求”。看起来媒体报道朱啸虎以30亿美金估值将ofo 股份出售给阿里巴巴和滴滴，应非空穴来风。

熬过了冬天，看得到春天？

（右：北京的四月雪， 2018/4/4）
单车的骑行，受天侯及地形影响较大。以摩拜为例，进入冬季酷寒及雨雪的年末，每日平均骑行次数从2000万跌到不足1000万，而每辆车的每日平均骑车次数，从将近3次跌到1次左右。业务模式的天候因素胎妖，也反应在财务报表上，以2017年12月份为例，摩拜当月收入1.1亿元人民币，但销售成本5.65亿、管理支出1.46亿以及减值损失0.8亿，最后当月亏损达到6.81亿元人民币。
这个冬天非常寒冷，从12月7日起北方全面降温，北京有些地方已到零下10度，单车骑行基本停摆。这也是VC的寒冬，不可能再希冀VC/PE资金进入共享单车产业，不像摩拜、小蓝、哈喽、小秸等单车有“富爸爸”的庇护，仍然孤军奋战的ofo 正在经历创业以来最严酷的考验，它能否熬得过这个冬天？ 看得到下一个春天？
这个危急存亡的冬天，ofo要再坚持独立运营并获取投资，希望渺茫。我也不认为它会最终倒闭清盘，其高达80亿元人民币的投资方，有很多同时也是滴滴或阿里的投资人，绝不可能任令ofo 的投资颗粒无收。也因此，一个出路是以创业团队放弃主导权为代价，接受滴滴或阿里的注资，另一个就是卖身，买主还是滴滴或阿里，两者择一。
11月14日下午两点，戴威在公司前台大厅，对所有员工表示“ofo不会倒闭，其他都有可能。” 是的，ofo 终会渡过这个冬天，但迎接下一个春天的，或许会是另一个面貌与身份。

（图来自小编潘，素材取自网络）
（公众号“老约客谈VC”， 新闻热点 18）
________________________________
责任编辑：李丽娜 张依
图文排版：彬彬 潘坤
部份图片来自网络
后注：若ofo 被收购了，请戴威记得，他欠了我这个前期校友99元。 两年前在北大东门，想骑车去五道口，注册时填了名字，就先要我转99元，然后续填ID号码等，我又没大陆的ID，台胞证、台湾护照、台湾身份证......都不行，然后就没有然后了。

全文详见：https://www.p66p.cn/6032.html

TOP