美元汇率管窥II：川普新政和里根主义-芭悦鲜谭 2017年底，川普童鞋推出减税方案，企业赋税从35%减少到21%，号称美国史上最大减税。这个消息一如美帝的其他重大动向一般，在天朝境内引起的反响和口水甚至比在美国本土还更大些，主要观点无外乎看看人美帝企业家都已经生活在天堂里了还再减税从16层天堂进一步跃升到18层再看看咱天朝各种苛捐杂税企业家背负三座大山压迫这么深重不减税天理难容巴拉巴拉。。。中美企业家的实际生存环境如何据俺看光看明面上的税负大小其实是说不清的，人工成本、政治风险、产权尤其是知识

美元汇率管窥II：川普新政和里根主义-芭悦鲜谭

2017年底，川普童鞋推出减税方案，企业赋税从35%减少到21%，号称美国史上最大减税。这个消息一如美帝的其他重大动向一般，在天朝境内引起的反响和口水甚至比在美国本土还更大些，主要观点无外乎看看人美帝企业家都已经生活在天堂里了还再减税从16层天堂进一步跃升到18层再看看咱天朝各种苛捐杂税企业家背负三座大山压迫这么深重不减税天理难容巴拉巴拉。。。中美企业家的实际生存环境如何据俺看光看明面上的税负大小其实是说不清的，人工成本、政治风险、产权尤其是知识产权保护、垄断法规执行力度等等诸多因素，也并非如入门类教科书里描述的对企业的发展有黑白分明的作用机制（譬如知识产权的保护一般被理解为有效促进企业创新和发展壮大，但如严格执行则支付宝在拷贝paypal模式之初就已卧倒，腾讯的网络社交更是会在20年前直接淹死，无山寨不天朝，此乃全球共识~），专门讨论势必长篇累牍，我们暂且搁置，今天重点看的是川兄的这个减税是个神马套路？
其实早在减税之前半年多，川兄就任后向国会提交的首份财政预案就已反映了其财政政策的基本思路。据天朝分析家简化，该预案总结为“三去一增”（这种CCTV式的高度简化俺也是无力吐槽了），但光看这四项总结完全是云里雾里，还是实锤点看点数据干货：


增的是国防和安全等，减的是教育和健康等；——或者再抽象一点，增的是国家主义部分，减的是个人主义部分。再细一点的类目见下图：

看似减的比增的多得多，实则无论是国土安全还是国防，基数都非常巨大，最终的结果必然是支出增长。
看川普这预算支出的增减图，有些历史常识的脑海里必然浮现四个大字：星球大战。星球大战计划（Star Wars Program，官方名称Strategic Defense Initiative, 简称SDI）是里根主义的重要环节，也是美帝最终赢得冷战的关键。详情百度有通俗版介绍，——但其实这计划本身从战略上看是很简单的，一句话就完了：就是将苏帝拉入太空烧钱对耗战中拖垮对方。简单粗暴吧？——但十分有效，1983年里根首倡该计划，几年后就苏东巨变鸟，苏帝艰难撑持到1991年最终解体，冷战结束。
星球大战计划之所以简单粗暴但高度有效，战地雄鹰究其根源在于经济政策上的支撑：财政减税增支+货币紧缩；而这一挂政策组合，其主要目的还不是打击苏帝，而在于将自身经济拔出停滞膨胀的泥沼中，就这个意义看，赢得冷战只能算是1980年代里根新政的一个bonus而已。
减税增支的一个必然后果是财政赤字的迅速扩大，这个亏空只能求助于国债的加大发行来弥补，所以理所当然的结局是整个1980年代美国国债规模的迅速扩张。

美国国债规模（纵轴表示占GDP比重）
不用学过多少宏观经济学，单凭直觉也能知道：一个国家举借的债务越多，它可能违约的风险就越大，它的信用程度就越低，而作为主权国家信用最主要象征的货币，贬值的压力就越大。
川普基于各种立场和因由要复制里根主义，客观公允地说，俺给250个赞。——在萌宠表情和大嘴胡扯的表象下，川童鞋有一颗真正的大国战略家的心袁洁仪，——在这点上或许和他的前任诺奖获主正好相反了。但里根主义获得惊人的成功，不仅仅是里根本人的伟大和正确，还依赖于另一个同样伟大的人：时任FED主席的Paul Adolph Volcker, Jr，——俺在这里用上了全名以表示对这位金融伟人的尊敬。可以这么说：没有沃尔克在货币金融层面的支持，里根主义最终的结局将会是灾难性的，冷战的历时必定会重写。

我们上面揭示的减收增支必然导致货币贬值的场景在1980年代并未出现，恰恰相反，美元在整个1980年代都是这个星球最强势的货币之一，直到1980年代后期才被日元和德国马克抢去风头（那是另一个故事了，事实上日本的经济灾难也正肇始于抢风头的1986年）。

简言之，川普在当下复制里根主义，必然结果就是美元贬值；而真实的里根主义实施期间，美元是强势的，其根源不在里根主义，而在于高度紧缩的货币政策（史称沃尔克紧缩），它的效力覆盖了里根减收增支的财政政策而有余。至于美元汇率的未来走势，川普已打出了一张明显看跌的方块3，接下来看接棒耶伦的FED主席是否会如沃尔克一般能打出4个尖吧。

全文详见：https://www.p66p.cn/40113.html

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